2019-10-16 07:40:01新京報 記者:程維妙 陳鵬 編輯:李薇佳
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中糧信托曲線上市背后:IPO不易 信托曲線上市成潮

2019-10-16 07:40:01新京報 記者:程維妙 陳鵬

新疆11选5专家推荐号码 www.mlhwp.com 信托業轉型大幕早已拉開,伴隨轉型的關鍵詞還有一個,就是曲線上市。


10月12日,央行發布《標準化債權類資產認定規則(征求意見稿)》,擬明確標準化債權類資產與非標準化債權類資產的界限、認定標準及監管安排。作為主要非標通道的信托再引討論。實際上,以去通道為標志之一的信托業轉型大幕早已拉開,近年伴隨轉型的關鍵詞還有一個,就是曲線上市。

近日,中糧信托實現曲線上市。自2016年底信托業開啟一波曲線上市高峰后,截至目前,已有江蘇信托、昆侖信托、五礦信托、浙金信托、中糧信托等九家公司成功“走進”資本市場。業內人士認為,信托公司曲線上市有利于拓寬融資渠道,對公司抗風險能力及品牌建設都是利好。不過公司信息也將更為公開化,受到更多的注視和監督。如中糧信托、江蘇信托、昆侖信托、浙金信托等公司的未決訴訟情況受到關注,部分還受到監管問詢。

第九家曲線上市,多公司未決訴訟曾遭監管問詢

近日,中原特鋼宣布公司重大資產重組完成,中糧資本已成為公司全資子公司,下屬的信托等金融業務亦已成為公司的主營業務。中糧信托就此實現了曲線上市。

據記者統計,這是第九家實現曲線上市的信托公司,在68家信托公司中占比13%。目前,英大信托、百瑞信托等公司的曲線上市計劃也已浮出水面,尚在征途上。

新京報記者注意到,不少公司進擊資本市場前,未決訴訟成為一個“絆腳石”。如證監會曾向中原特鋼提出22個問題中,12個涉及中糧信托,包括訴訟、仲裁進展、投資股票情況等。彼時中糧信托有12宗1000萬元以上重大未決訴訟,中糧信托作為被告的1宗,在其余11宗訴訟中為原告,且絕大部分已向法院提起訴訟及財產保全申請,涉案金額約23億元。

三年間曲線上市的過半數信托公司被監管層詢問過未決訴訟案件。例如江蘇信托曾披露未決訴訟2起,涉及信托規模合計30億元;昆侖信托與河北融投的5億元糾紛被牽出,這一糾紛在昆侖信托此前的財報中卻只字未提;浙金信托曲線上市路歷時半年多,先后遭到過上交所、證監會的多次問詢,為了重組成功,浙金信托大股東浙江國貿曾在回復證監會問詢時稱,對于浙金信托存在的未決訴訟糾紛,愿意兜底壞賬損失部分1.43億元。

一位律師事務所合伙人表示,每個案件情況不同,未決訴訟要具體分析勝敗訴的可能性、敗訴會造成的損失以及對公司主業和營業收入的影響,不能一概而論。

不過有的未決訴訟額已是公司同期凈利潤的數倍甚至數十倍。如2018年,中糧信托凈利潤為4779.5萬元,23億元未決訴訟額是其凈利潤約48倍。

對于業績下滑及未決訴訟等情況,新京報記者給中糧信托發去郵件采訪,截至發稿未獲回復。該公司一位相關人士稱,上市是母公司主導的,對相關事宜不好置評。根據中原特鋼2019年半年報,中糧信托報告期內實現凈利潤2.75億元,同比增長一倍多。半年報顯示,部分訴訟已判決并生效,有些尚未判決,都對公司利潤無重大影響。

一位信托公司內部人士認為,子公司的業績表現會直接影響到集團上市估值,也要看信托公司子公司在集團的重要性,重要性越突出,業績表現對于估值影響越大。

IPO存難度,曲線上市是雙刃劍

業內人士普遍認為,曲線上市對信托公司在資本實力提升、開拓業務、抗風險等方面都有幫助。

一家頭部信托公司研究人士告訴新京報記者,對于信托公司來說,曲線進入A股市場有利于拓寬信托公司融資渠道、降低融資成本,進一步打破凈資本約束的限制;此前,信托公司在凈資本壓力之下,不能上市融資,只好選擇增資擴股。上市無疑是更為有利的融資方式。此外,信托公司獲得融資后,還可加大對實體經濟的支持力度。

信托業資深研究員廖鶴凱進一步稱,提升資本實力理論上就可以在提升信托公司抗風險能力的同時,助力信托公司開拓更多的業務。特別是對于之前的區域性運營的中小信托公司拓展全國市場更為受用。

在與股東和集團其他子公司的業務協同方面,廖鶴凱分析稱,信托牌照在我國本身就是可以跨金融市場操作的綜合平臺,在我國分業監管的環境下對于大股東意義非凡,不論何種形式上市,都是可以直接提升信托公司實力,間接也就提升了大股東實力,特別是產生的乘數效應,更可以助力大股東大力拓展自身領域,又可以幫助信托公司涉足更多傳統業務,發掘更多創新業務模式和交易結構。

一組數據也可佐證。2016年末曲線上市的4家信托公司,2017年投資收益均有所增長。其中,昆侖信托2016年投資收益2.21億元,2017年增至6.74億元,增長逾2倍;浙金信托2016年投資收益0.15億元,2017年增至0.64億元。業內人士指出,近年信托公司的展業范圍正逐漸從房地產、政府融資平臺擴展至消費升級、產業升級等新興領域,作為資產管理的一種重要渠道,未來有廣闊發展前景。

曲線上市也是很多公司退而求其次擁抱資本市場的一個路徑。上述信托公司研究員表示,信托公司單純借殼上市及IPO短期可能性還很低。

用益信托研究員帥國讓表示,上市對公司治理和信息披露等方面更為規范和嚴格,而信托屬于私募性質,沒有核心業務模式,盈利能力難以持續,所以目前直接上市的信托公司只有3家。從監管和業內對公司未決訴訟的關注度也可以看出,信托公司擁抱資本市場后,在信息公開化等方面無疑也會受到更多注視和監督。

“上市對信托公司是把雙刃劍,信托公司需要適應這個規程,也有利于促進信托公司規范化經營?!鄙鮮魴磐泄狙芯吭北硎?。

信托牌照價值仍然突出,成集團打造金控平臺切入點

上述信托公司研究員表示,借殼上市是很多國企發展金融板塊的重要安排,不僅是為信托公司增資,也是增強金融發展實力的重要路徑。

業內的共識是,信托公司牌照價值仍然突出,已是很多集團打造金控平臺的切入點。上述頭部信托公司研究人士稱,過去10年,信托業從不足3000億元的行業規模增長到如今超20萬億元的龐大體量。隨著盈利模式和自身定位的日漸清晰,信托公司作為優質金融資產的價值逐漸凸顯。各家信托公司盈利狀況良好,各項指標往往居于金控平臺前列,同時,信托公司橫跨資本市場、貨幣市場、實業市場,在上市過程中會被視為優質資產,成為打造金控平臺的切入點。

不少信托公司還參股了銀行、基金等其他金融機構。如陜國投參股長安銀行、江蘇信托持股江蘇銀行、廈門信托持股南方基金等。

廖鶴凱表示,目前看來不論是不是金控平臺本身或者金控平臺的一員,信托公司保持較高的相對獨立性運營,對于自身或者集團都是有更大的效益的。

新京報記者 程維妙 陳鵬 編輯 李薇佳 校對 張彥君

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